国际快递选FedEx还是UPS
日期：
2021-02-20
国际快递选FedEx还是UPS,看完本文就知道了。FedEx更强调产品的时效性，而UPS更强调产品的经济性。二者业务虽有交叉，但是其定位差异极其清晰：FedEx主攻隔夜快递市场，而UPS的优势依然在国内陆运速递市场。电子及医药等价值高且时效性极高的行业，FedEx的占比更高，而快速消费品和零售通常情况下单价低一些而且时效性要求低一些，而这正是UPS的优势，其占比远高于其他行业。
发展历史差异造就差异化竞争，FedEx和UPS分别在航空件和陆运件市场占据优势，但整体上陆运业务盈利强于空运。对于中国快递企业而言，若希望通过航空件切入竞争相对温和的商务件市场，仍需有效控制成本。
发展历史造就差异化竞争，FedEx和UPS分别在航空件和陆运件市场占据优势。FedEx和UPS的业务虽有交叉，但差异显著：FedEx主攻隔夜快递市场，而UPS的优势依然在陆运件市场。这与其发展历史也密不可分：FedEx于1971 年首创隔夜快递，重资产投入轴辐式网络获得成功；UPS 则从普通承运人起步，构筑覆盖全美的陆运网络，奠定自己在陆运市场的王者地位。
陆运铸就高盈利，FedEx积极拓展陆运件市场。1998年至今，FedEx和UPS营业利润率均值为6.6%和10.9%,净利率均值为3.9%和6.9%.UPS业务量更大、陆运为主的快件结构导致其盈利能力强于FedEx.以FedEx为例，地面分部17%的营业利润率强于快递分部5%的营业利润率。随着传统商务件增速放缓和电商件崛起，FedEx也在积极加码陆运业务。
杠杆差异巨大，FedEx持续投入资本扩张，UPS高分红+养老金膨胀带来高杠杆。2015年，FedEx和UPS杠杆倍数分别为2.47和15.38,且过去十年中均呈上升态势。UPS年均分红比率超过50%,加之养老金膨胀侵蚀股东权益，杠杆率奇高。FedEx年均分红比率约10%,股东权益规模稳定，虽然近年来持续扩张资产，杠杆率仍然低于UPS.
收入和成本匹配仍然是快递企业盈利的关键。对比FedEx和UPS,我们发现低端陆运件盈利能力强于航空件，正如春秋航空盈利能力强于三大航，收入和成本匹配是盈利关键。当然，中国的情况可能有所不同，快递企业自建机队，希望切入竞争相对温和的商务件市场，但仍然需要有效控制成本。
投资策略：对比国外快递市场集中度，我们认为国内快递市场终将形成寡头垄断格局，"剩"者为王。行业打开万亿市值空间，龙头企业市值有望达到2000亿。我们强烈推荐估值较低、无过会瑕疵的新海股份（韵达）以及低估值的外运发展，建议关注大杨创世、艾迪西，以及三泰控股、东杰智能、永利带业等上下游标的。
发展历史差异造就差异化竞争，FedEx和UPS分别在航空件和陆运件市场占据优势，但整体上陆运业务盈利强于空运。对于中国快递企业而言，若希望通过航空件切入竞争相对温和的商务件市场，仍需有效控制成本。
发展历史造就差异化竞争，FedEx和UPS分别在航空件和陆运件市场占据优势。FedEx和UPS的业务虽有交叉，但差异显著：FedEx主攻隔夜快递市场，而UPS的优势依然在陆运件市场。这与其发展历史也密不可分：FedEx于1971 年首创隔夜快递，重资产投入轴辐式网络获得成功；UPS 则从普通承运人起步，构筑覆盖全美的陆运网络，奠定自己在陆运市场的王者地位。
陆运铸就高盈利，FedEx积极拓展陆运件市场。1998年至今，FedEx和UPS营业利润率均值为6.6%和10.9%,净利率均值为3.9%和6.9%.UPS业务量更大、陆运为主的快件结构导致其盈利能力强于FedEx.以FedEx为例，地面分部17%的营业利润率强于快递分部5%的营业利润率。随着传统商务件增速放缓和电商件崛起，FedEx也在积极加码陆运业务。
杠杆差异巨大，FedEx持续投入资本扩张，UPS高分红+养老金膨胀带来高杠杆。2015年，FedEx和UPS杠杆倍数分别为2.47和15.38,且过去十年中均呈上升态势。UPS年均分红比率超过50%,加之养老金膨胀侵蚀股东权益，杠杆率奇高。FedEx年均分红比率约10%,股东权益规模稳定，虽然近年来持续扩张资产，杠杆率仍然低于UPS.
收入和成本匹配仍然是快递企业盈利的关键。对比FedEx和UPS,我们发现低端陆运件盈利能力强于航空件，正如春秋航空盈利能力强于三大航，收入和成本匹配是盈利关键。当然，中国的情况可能有所不同，快递企业自建机队，希望切入竞争相对温和的商务件市场，但仍然需要有效控制成本。
投资策略：对比国外快递市场集中度，我们认为国内快递市场终将形成寡头垄断格局，"剩"者为王。行业打开万亿市值空间，龙头企业市值有望达到2000亿。我们强烈推荐估值较低、无过会瑕疵的新海股份（韵达）以及低估值的外运发展，建议关注大杨创世、艾迪西，以及三泰控股、东杰智能、永利带业等上下游标的。
